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连环爆雷背后,影视上市公司业绩可能没那么糟

文章作者:来源:www.gfxfaction.com时间:2020-01-10



据娱乐资本(Entertainment Capital)不完全统计,截至2019年1月31日晚,至少有30家影视传媒行业上市公司披露了2018年业绩预测。其中,当代明城、中国电影、光媒体和电媒体中只有4家公司实现了明显的正利润增长,而10家公司预计亏损超过10亿英镑。

然而,如果你认为这对电影和电视行业来说是一个更糟糕的信号,那你就错了。

你还记得唐德电视台的《巴清传》吗?主演范冰冰遭遇税务危机,另一个主演高云翔卷入性侵犯丑闻,巨额投资上升漂移。正是利用整个行业的这一“巨大损失浪潮”,唐德一次性亏损5亿元。《巴清传》最终被安全移除。

你还记得蓝色火焰公司吗,一家在其创始人兑现并留下一亿元债务后低价出售的多样化公司?这一次,母公司鲁花白娜一次性筹集了超过15亿元的非经常性损益和3.5亿商誉,被认为是为兰火在这一波“雷雨”中带来的坏消息平反了。

就在今晚,在a股影视业享有最高声誉的万达电影(商誉96亿英镑)宣布计划增加包括曾茂军在内的高管人数,这也被外界视为一个积极信号。

不仅如此,一些影视公司的股价已经开始悄然上涨,如《流浪地球》投资者北京文化,《疯狂的外星人》投资者光明传媒等。取得巨大成就的鲁花白娜的股价也在底部反弹。

记住,最好的就是最好的。

大雷雨背后的算盘

娱乐资本争论上市公司宣布并整理,截至2019年1月31日晚,“商誉减值”已成为这一波“业绩大变动”的主题词。

但这将减少许多市场对公司未来发展不确定性的看法。“

当代东方预测亏损12亿至14亿元。最重要的因素是其全资子公司卫慧产生的8.76亿元商誉减值。在过去的几年里,当代东方通过不断收购影视制作公司,成功地从水泥制造和销售企业跨越国界,走向影视圈,加速了其多阶段火箭发展。最广为人知的是,2015年,它以11亿元人民币收购了联盟电视台(Alliance TV),后者创作了一部爆炸性的戏剧《《军师联盟》》。然而,随着联盟在2016年成功度过赌博期,预期的业绩变化立即出现。2017年,国联将净利润为1.09亿元,同比下降50.9%。

计划累计商誉减值约8.76亿元。”要知道,当代东方花了11亿元,以联盟意志力量的12倍溢价,提供商誉减值,几乎是“脚踝深”的减值。

"减值应100%计算和提取"。其次,与复兴财团关系密切的文华传媒非常热爱投资,但这一次其成绩单显示其投资策略就像一个黑洞:东海证券的投资账面价值为8.9亿元,基层网络的投资总值为1亿元,海南民族文化旅游产业投资基金为10亿元,义乌商人傅创英为3.33亿元。

华威文化和慈雯传媒都采取了同样的措施,为其跨境投资博彩子公司计提商誉减值。华威文化对梦之星公园累计商誉减值6.8亿至7.8亿元,第一波累计减值5.2亿至5.8亿元。慈文计划拨出8亿至9亿元用于支持科技的商誉。

印度媒体、华谊兄弟、圣中南等也暗示商誉将会出现大量减值.

1.4万亿商誉矿”,经济环境不够活跃,我们最终迎头赶上。

除了让企业业绩真正萎缩的因素之外,还有上市公司想浑水摸鱼,利用业绩不佳“洗个大澡”,这是一种“例行”操作。一些投资者直言不讳地表示,老板公司现在热衷于增加商誉以管理市场价值:尽可能多地增加所有商誉

截至去年第三季度末,a股的商誉为1.45万亿元。如果摊销超过10年,每年将会多损失1450亿元。如果摊销超过20年,每年将造成约725亿元的损失。如果许多公司根本没有赢得商誉摊销,它们将面临几年的亏损,最终退出市场。尤其是对于影视公司和新经济企业来说,它们大多是估值较高的轻资产。过去,电影和电视公司通过合并和收购产生高商誉的情况并不少见。

所以在政策实施之前,每个人都想通了,一劳永逸地抹去了善意。

并购、赌博、跃进被阻止了?

如果财政部提出的摊销政策得以实施,影视公司和新经济企业将首当其冲。首先,进行高溢价并购的公司业绩将非常糟糕。其次,这可能会降低一些企业参与并购的积极性。

娱乐《资本论》绘图,数据源Flush

以影视动画为例,可以看出,截至2018年9月30日,万达的电影拥有最高的商誉,达到96.6亿元,商誉净资产比率高达76%。万达电影的并购仍在继续。如果拖延已久的万达影视合并(溢价约为两倍)继续进行,其商誉将再次上升。然而,如果想要摊销这种规模的商誉,它不会对年度业绩产生重大影响。摊销期大约为30年或更长,相当于分期偿还抵押贷款。

值得注意的是,当代明诚是一匹逆势而上的黑马。2018年年中,除了投资收入飙升之外,明诚的利润增长了400%以上,远远领先于该行业的其他公司。影视、体育两条腿走路,明诚去年全年净利润预计为1.7-2亿元,净利润增长率为32.68%-47.38%。此次收购的目标是新英格兰开曼和史强媒体,取得了卓越的业绩。也是因为业绩,商誉价值37.69亿元,商誉净资产比率139%的明诚没有减值。完美的世界表演也大放异彩。

现行会计政策保持不变,这意味着商誉摊销政策暂时不会实施。专业投资机构认为,商誉减值在短期内难以实现摊销。首先,摊销期很难确定。第二,摊销方法不会改变标的的一次性定价,而是趋于完善,容易产生利益传递的情况。此外,轻资产和高估值不仅是影视行业,也是科技企业和新经济企业。此外,对资本的需求相对强劲。并购产生的高额商誉将被摊销,这将大大降低他们参与并购的积极性。这背离了近年来高水平推广科学技术和鼓励新经济产业进入二级市场直接融资的方向。

但是,即使商誉摊销暂时不实施,影视行业的合并重组也已经陷入僵局。

当代东方失去了联盟的力量,一年多前想扮演另一个“M&A奇迹”。因此,它的永乐影视M&A从未被批准。然而,前大股东“厦门当代百货”原本计划将其股权转让给当地国有资产山东进行高速投资,但由于自身债务问题,其股权被冻结。去年年底,董高建大量离职。新领导层的策略是在业绩上做出重大改变。第三季度,该公司报告盈利近1亿英镑,同比增长238%。去年底,公司为商誉减值损失计提了12-14亿英镑的大额准备金。

华威文化也很典型。六个月前,计划以30亿元的溢价收购张继忠的女儿电影电视公司曼陀罗。四个月前,它还是

正常情况下,市场萧条和低迷也是龙头企业并购的高增长时期。“从目前监管机构的态度来看,中国证监会鼓励高质量公司与其同行进行合并和重组,但鼓励的前提是高质量和标准化,这是第一个前提。第二个前提是,如果你从事同一行业,你就不能跨越很大的边界。我们都同意。”万达电影公司总裁曾茂军此前表示,他对该计划的通过抱有很大期望。

随着政策的出台,文化影视行业的格局将会发生新一轮的剧烈变化。

从最近的行动来看,寒冷的冬天很难熬,影视公司与互联网巨头的联系更加紧密。娱乐圈的“老大哥”华谊兄弟抵押各种资产借钱还债。为了向阿里影业借7亿元,他们承诺了公司持有东阳美拉70%的股权,以及全资子公司华谊互动娱乐(Huayi Mutual Entertainment)享有的云峰新成立的合伙制股权收益权,还承诺了5年内至少10部电影的优先投资权。“三马”聚集华谊后,这家老牌影视公司与互联网巨头之间的关系进一步发展。阿里之前也对雷神影业进行过战略投资,去年为了成为万达的第二大股东进行了灭火,并在博纳影业首次公开募股申请前夕入股。

慈文传媒宣布与爱奇艺签署了新的战略合作协议,计划与其他平台进行独家或联合采购合作,定制戏剧合作,并计划成立合资公司共同运营该项目。

但是投融资额增加了65%,达到430亿元。

数起大额融资事件的详细统计显示,阿里和温投资公司在万达影业投资了78亿元。腾讯成为新力传媒第二大股东后,首先向文悦集团转移了33亿元人民币,猫眼在环西传媒投资了9.5亿港元.

市场的龙头整合效应正在加强,资本与龙头企业的融合与互联网巨头深入传统影视行业的轨迹不谋而合。这样的财团越来越占据市场力量,其抗风险能力比传统影视巨头强得多。马太效应会加剧。

然而,整个行业现已触底,正处于整合期。在看似可怕的巨大商誉减值浪潮背后,中小企业也在自救。从二级市场投资者的角度来看,上市公司的这种“市值管理”并不真实,但另一方面,上市公司的真实情况可能并不像看上去那么糟糕。

业绩报告显示损失很大,但企业表现相对较好。一次性解决商誉风险有助于释放公司未来的业绩,即使调整会计制度,商誉也不再需要摊销。子公司的业绩增长后,对上市公司的贡献是增量,业绩增长会很好。

例如,ST中南文化计划一次性计提约15-17亿元商誉减值准备(商誉余额为23.87亿元)和约2亿元资产减值准备。如果之后性能良好,则需要取下盖子。

大约5亿元。只有在雷最终被拆除后,唐德才能再次轻装上阵,在业绩和股价的良性互动下获得相对宽松的融资环境。

随着春节的临近,一些影视公司已经从低谷中爬了回来,比如北京文化和光明。然而,报道了许多成就的鲁花白娜似乎已经激起了a股投资者的兴趣,并正在从底部反弹。

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