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中信建投:火锅产业链龙头优势明显 调味品未来空间广

文章作者:来源:www.gfxfaction.com时间:2020-03-13



中信建投服务|火锅产业链上下游

中信建投证券研究

火锅热是冬天的温度。

火锅,餐饮业的最佳去处。中信建设投资服务中心主任何延庆发布了一份关于“火锅产业链上、中、下游”的深度报告。

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火锅产业链上游:规模效益餐厅扩张,川海打造供应链标杆

火锅产业链上游主要包括火锅餐饮食品供应、农牧企业种植养殖、餐饮供应链企业食品采购、研发设计、食品加工、仓储配送。

火锅餐饮市场空间受益于下游火锅餐饮的扩张。按照平均35%的原料支出、10%的净利率和目前约6000亿元的市场规模,估计目前火锅原料的市场空间约为1900亿元。据估计,到2022年,火锅餐馆的市场规模将增加到8000亿元左右,而火锅原料市场将扩大到2500亿元左右。标准化餐饮供应链可能成为未来的重要发展趋势。餐饮供应链的潜在市场规模相对较大。

火锅上游市场呈现新的发展趋势:

(1)上游农牧企业逐步向下延伸产业链;

(2)食品安全问题推动标准化餐饮供应链的发展;

(3)领先的餐饮供应链开始上下延伸;

(4)餐饮供应链平台化和突出品牌价值;

(5)供应链增强其R&D能力;

(6)整体发展水平仍然较低,龙头企业有望形成强大的竞争优势。

火锅店主导品牌布局全产业链

火锅店主导品牌海底捞、夏布夏布、小龙坎、德庄开始向上游拓展,重点打造火锅店全产业链。海底捞通过产业链各环节的关联公司对产业链形成了强有力的控制。上游通过扎鲁特旗的海底捞供应食品原料,四川海供应链采购、加工、储存和交付。夏布夏布在全国范围内设立了综合仓库和子仓库,建立三级配送体系,严格控制食品原料来源。小陇坎和德州也加强了供应链体系建设,促进了标准化仓储和配送。

川海供应链:餐饮供应链标杆

川海供应链是海底捞的附属公司,2018年销售额约50亿元,专注于B2B餐饮配料,定位首选配料。近年来,积极拓展下游客户,与数百家客户合作,提升品牌效应。公司致力于食品饮料的标准化,要求从产地管理到储存配送的全过程标准化,功能逐渐丰富。我们将建立多维度的标准化配送体系。我们将在全国范围内广泛分布物流网络,重点建设冷链系统。目前,全国有17个冷链物流中心,1000多辆汽车,平度区有数十万个物流中心,还有三个创新研发中心。

川海供应链具有产业链协同性强、科技元素突出、研发能力强、品牌和规模效应强、食品安全控制严格等优势。在餐饮供应链行业,它具有强大的品牌流量、高附加值、灵活的生产能力和平台优势。

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火锅产业链中游:广阔的市场空间,明显的领先优势

复合调味品市场快速发展,不断上升的竞争壁垒

2018年中国复合调味品市场规模达到1091亿元,2013-2018年CAGR约为14.4%,增速较快,与未来几年火锅市场的预期增速相当。近年来,国家出台了一系列相关政策来规范食品安全,导致行业出现了一定的整合趋势。随着消费水平的提高,消费者对口味的丰富需求,餐饮品种的创新和多样化,以及消费者对产品的需求

目前,我国调味品行业的整体发展水平仍处于较低水平。从技术和工艺来看,复合调味品和川味调味品所涉及的技术和工艺相对复杂和困难,对设备投资和技术投资的要求也相对较高。在行业运营模式方面,龙头企业已经逐步建立了从采购到销售的全过程生产运营模式,产业链的协同效应越来越明显。然而,目前调味品市场上有许多中小企业,它们的技术和管理模式相对落后,未来有很强的整合趋势。与发达国家相比,日本、美国等国家的调味品人均消费量高达80美元以上,而中国目前的人均消费量不足20美元,因此复合调味品的消费还有很大的提升空间和未来的发展空间。

火锅调料快速成长得益于下游餐厅的扩张

火锅是餐饮业的最佳去处,在细分菜系中市场份额最高。它已经渗透到全国更广泛的地区,近年来它的增长速度快于其他餐饮形式。据我们预测,未来三年,整个火锅产业链的市场空间将超过一万亿元。以海底捞等为代表的火锅店迅速扩张,渠道萎缩,进一步加强了火锅店市场的整合。目前,中高端火锅配料的比例正在上升,火锅调料将从下游餐厅的扩张中受益匪浅。

出现多种趋势,预计浓度会增加

目前调味料和火锅调味料呈现多种发展趋势,包括复合调味料比例增加、产品类别细分化、元分销渠道增多、单一渠道优势转向品牌、技术优势重要性突出等。总的来说,行业领导者应该在产品、渠道、品牌、技术等方面建立全面的竞争壁垒,从而提高市场集中度。

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火锅产业链下游:餐饮扩张是核心,海底捞多元化布局

餐饮是产业链核心,呈现各种新动向

下游火锅餐饮是整个火锅产业链的核心和需求来源。在过去的两年里,下游餐馆的规模迅速扩大,渠道明显下沉。我们预计到2022年,火锅餐饮市场将超过8000亿元,整个产业链的市场空间将超过1万亿元。下游市场在火锅产业链中占最大比例。除了火锅店,还有各种各样的形式可以扩展。目前,火锅下游市场也呈现出一些新趋势。

火锅下游餐饮市场的主要趋势包括:

(1)强调品牌和知识产权的塑造,围绕火锅产品和服务的逐步延伸;

(2)利用火锅的社会属性,注重搭建社交平台;

(3)随着三级及以下城市消费的升级,火锅店的快速渠道下沉已经成为大势所趋。

(4)新型火锅文化正在迅速崛起,具有较高的色值,各种食品原料、锅底和新型火锅文化不断涌现,但传统火锅文化仍具有很强的竞争优势。

(5)科技元素的整合大大提高了火锅的效率;

(6)O2O和新零售与火锅结合,延长消费时间和空间。

海底捞火锅下游布局丰富,服务多元化

海底捞凭借关联企业等优势,火锅产业链布局完整。在火锅下游市场也有着丰富的布局,包括微海咨询、舒云东方、唐红、赛宁投资等投资领域和餐饮电路企业。

(1)微海咨询:成立于2015年,咨询业务发展迅速,投资了10多家咨询和餐饮服务企业,推出了“餐饮员工”子品牌,涵盖法律咨询、财务咨询、人力资源咨询、餐饮运营咨询等多个方面。

(4)投资场和多功能餐饮赛马场布局。海底捞还通过赛宁投资下游,开展投资业务,并通过培育面条品牌,收购了优定优、寒舍中餐、豪面等品牌,进入多元化餐饮圈。

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