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800亿资金认购 冠军基金经理能复制昔日业绩吗?

文章作者:来源:www.gfxfaction.com时间:2020-03-09



原始标题:800亿基金认购!冠军基金经理能复制过去的成就吗?最完整的体检报告来自:

来源:自2019年精明投资者锦标赛基金争夺战以来,已经过去半个月了。广发基金刘获得2019年积极管理基金前三名。双清升级以121.69%的收入排名第一。我们还详细记录了世界冠军基金的兴衰。(点击查看文章)今天,刘的新基金上市了。据媒体报道,上限为80亿元,最终将有800亿元的认购。由于“冠军光环”效应,这是今年最具争议的爆炸性基金。(点击此处查看这些年爆炸性资金的最终收入)无论如何,不管是买还是不买,今天真的有必要详细地说一下,刘的可以被没有买过它的小伙伴吃掉。对于已经买入的小股东,精明的投资者将从管理规模、头寸、行业和个股四个方面对刘进行全面的“测试”。他的管理能力和风格将把投资者引向顶峰或深渊。(温馨提示:前面有很多预警,小伙伴太长可以直接得出结论到文章结尾)

到2019年底,管理规模已经达到200亿

业绩的概率受到很大影响

数据源:Wind;从表中可以看出,截至2019年第四季度,刘旗下多只基金的管理规模自2019年第一季度以来有所提升,尤其是第三季度。第四季度,总规模飙升了100多亿英镑。显然,这主要是由于当年领导下的“广发双引擎升级”、“广发创新升级”、“广发多元化新兴”等基金业绩飙升,带来了大量的净认购资金。可以看出,刘目前的总经营规模已达200亿。如果加上新基金的80亿规模,其总管理规模将接近300亿。这对公共基金经理来说无疑是一个挑战,尤其是对那些更喜欢增长型、科技和新能源行业的基金来说,因为它们大多是中小市值股票。随着规模的扩大,它将大大拖累净值的增长:1?很难买卖大量相关的中小市值股票。以升邦为例,该股2019年全年上涨380%。这是刘广发双清升级到的第一只大盘股。截至2019年底,它仍是第三大股票。可以说,这只基金已经完全受益于这只股票。截至2019年第一季度末,该基金持有盛邦8.17%的股份,而盛邦2019年初的股份总市值为54.46亿股。如果该基金按照300亿英镑的管理规模购买8.17%,它将购买24.5亿英镑,相当于购买该公司近一半的股份。即使以2019年底盛邦261亿股的总市值计算,购买24.5亿股也相当于购买该公司9.39%的股份,这早已超过了许可比例。事实上,大家可能还没有注意到,CGB旗下的三只基金都进入了盛邦的前十大股东,持有上市公司总股本的4.54%,接近许可比例。你能买更多吗?当你想卖出时,你能在不影响股票价格的情况下轻松地交出筹码吗?

2?我们也可以看到,刘正在对进行调整。根据新披露的基金季度报告,截至2019年底,市值超过1000亿元的大公司中兴通讯和新东方,以及同样是4000亿元的大公司广发新翔恒瑞医药,都被刘列入旗下几只基金的十大主要股票名单。这样的公司可以容纳大规模的资金,但是同样的,这样的公司的短期增长空间和爆发力显然远不如2019年的盛邦。那么,它对基金净值的贡献也将下降。因此,从这两点我们可以很有可能判断出,刘基金的业绩很难复制2019年的辉煌。

WIND数据显示,管理规模超过300亿元的活跃公募基金管理公司只有3家,分别是星泉基金的谢志宇、京师的刘艳春

数据来源:风;截至2016年第四季度,根据融资期间长期管理的三只基金,有一只部分股权基金和两只灵活配置基金,它们的总体头寸水平远远高于类似基金,并伴有时间条件,如2015年股市崩盘后头寸大幅减少。让我们看看他在广发的职位管理。

数据源:风;截至2019年第四季度,从刘在广发的两只代表性基金小盘成长]和广发双持升级]来看,两者都是部分股权基金。与融资期内的整体头寸水平相比,整体头寸水平较低,而且大部分时间都低于类似基金。另一方面,位置调整也更加明显。例如,2018年第二季度和2018年第四季度出现了明显的头寸调整。2019年第四季度末,广发双清上调头寸下调,这也可能与大量资金申购有关。

单个行业占比超过30%

叶澄小荷击败小荷

数据源:风;截至2016年第四季度,以融资期内管理时间较长的两只基金为例。首先,从绝对配置的角度,可以发现刘对的产业配置比例是比较集中的。从他喜欢的计算机、电子、媒体和汽车行业的角度来看,他将分配多达30分。根据荣通公司2015年度增长报告,电脑配置率为31.3个百分点。平均来说,这些再分配行业的平均分配比率约为8至10点。然后,根据上海和深圳300产业的过度配置,计算机、电子和汽车产业仍然处于过度配置状态,而非银金融、银行和有色金属产业全年都是低配置产业。

数据源:风;截至2019年,中国日报

来源:风;截至2019年,广发银行,刘延续了他在融通的行业配置风格:专注制造业。继续优先配置计算机、电子、媒体和汽车。例如,广发双清升级。根据2019年半年度报告,电子行业的比例达到27.74%。此外,自2018年下半年以来,药品分配有所增加。例如,广发银行的小盘增长了。根据2019年半年度报告,制药行业的比例达到28.1%。可以看出,刘在到达广发基金时,仍然以大大超过个别行业的配置赢得了市场和同行刘。与沪深300的供过于求相比,该基金在电子、电脑、汽车、媒体等行业仍供过于求,医药行业自2018年下半年以来也出现了供过于求,金融业、有色金属、房地产等周期性行业仍处于低分配状态。

Summary

IV。重仓股的集中度很高,市值基本上是中小型。2019年荣通管理的两只基金的涨幅很大。从个股选择的角度来看,持有频率较高的股票主要集中在电力、电子、电脑、汽车和媒体。长期重仓股包括天豪环境、益通、京股和丁洁软件。

数据源:风;截至2019年季度公告

数据来源:风;截至2019年季度公告1?从融通到广发,其十大主要股票占比基本在50%以上,高峰时接近70%,单只股票占比超过10%。与之前的融通相比,在广发银行管理期间,大型仓储式股票增加了对医药和电子产品的长期持股,尤其是今年以来,电子产品、电脑和医药类股大幅上涨。与荣彤和CGB持有的股票相比,由于它们都配备了电脑、电子、媒体和汽车,荣彤购买的股票也将出现在他在CGB管理基金的重仓名单上,如金谷股份。融通网络媒体基金持有金谷股份7个季度,从2015年第二季度末的前10名到2016年底。在此期间,金谷的股价下跌了48.7%。但同样的股票,在2019年,是正回报。从这个意义上说,刘对的评价不能简单地被认为是住宿水平差,而是广发银行通过整合其过度匹配的行业和重叠的个股取得了快速的进步。不同的市场环境可能会对其他基金的表现产生更大的影响。2?至于他的重仓股,2019年将会大幅上涨,而这些股票在2020年能有多大空间仍是个问号。由于刘管理的多只基金重仓股重合度较高,以刘2019年冠军基地广发双引擎升级版为例,重仓股主要做网络安全和信息等,截至12月31日,今年以来涨幅已达242.9%;此外,专注于模拟集成电路芯片的盛邦股票今年上涨了379.99%。这两只股票在持有期间都翻了两番多,为基金做出了巨大贡献。自2019年第三季度以来,半导体、国内替代产品和其他股票一直在市场上销售。第三季度新的重仓股同福微动力和长电科技都是半导体后周期封闭计量的子行业,总仓位接近9%,涨幅较好。第四季度,中兴通讯和BOE A股等新电信类股占据了其11%的头寸,单季度分别上涨10.56%和21.07%。刘在广发多元化新兴股票第四季度报告中表示:“科技创新仍然是2020年最坚定的方向之一。从2020年Q1开始,一些子行业有望加速发展。因此,该基金在第四季度(2019年)几乎没有调整其投资组合头寸,并保持了其对科技增长行业的关键配置。”然而,从统计数据可以看出,他的十大主要股票在2019年大幅上涨,2020年仍有很大空间,这需要质疑。

摘要

整理数据花了半天时间,但看起来可能有点累,所以太长的搭档可以直接看总结。一、截至2019年第四季度,刘的总经营规模达到200亿元。随着最新基金新增80亿元,刘的下一个总管理规模将接近300亿元。对于基金来说,规模是业绩的大敌,所以我们有两个结论:1?很难买卖大量相关的中小市值股票。2?事实上,刘已经进行了大规模的调整,买入了市值超过1000亿元的股票,但结果却是很难复制他2019年的辉煌业绩。目前,在积极管理的公募基金管理公司中,只有兴泉谢志宇、京顺长城刘艳春、易方达张坤管理的公募基金总额超过300亿元。你能否驾驭一艘巨轮取决于基金经理学习进化的能力以及更全面的投资和研究。如果刘能够不断扩大自己的能力圈,完善自己的投资体系,300亿元就不会成为他职业生涯中的一个障碍。其次,从刘过去的头寸来看,前期的融通资金主要是以高头寸操作的。进入广发银行后,头寸比以前更频繁地“收敛”和调整。2019年第四季度末,广发银行上调头寸下调,这可能也与大量资金申购有关。第三,刘过分强调超越某些行业。这不仅为他赢得市场和他的同行带来荣耀,而且还隐藏了未来远远超出市场的风险。刘在计算机行业的最高比例超过30点,在他的领先增长期管理住宿。CGB基金仍然坚持“你大爷还是你大爷”的风格。例如,升级版的CGB双清2019年半年度报告显示,电子行业的比重为27.74%,CGB小盘菜增长2019年半年度报告也显示,医药行业的比重为28.1%。然而,他的行业偏好一直是相对具体的,他一直更喜欢计算机、电子、媒体和汽车等行业。在过去一年左右的时间里,他在制药行业的地位有所提升。第四,重仓股集中度高,大部分是市值的中小股,2019年涨幅巨大,很多重仓股涨幅数倍。从融通到广发,其十大主要股票占比基本在50%以上,高峰时接近70%,个股占比超过10%。在大盘中,康泰生物2019年上涨146.4%,中国软件2019年上涨242.9%。盛邦的股价在2019年上涨了379.99%。2020年,这只股票还能表现得如此出色吗?