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持牌消费金融ABS扩容 定价底层资产穿透两大难题待解

文章作者:来源:www.gfxfaction.com时间:2020-03-12



两个亟待解决的难题:授权消费金融资产支持证券的扩张定价和基础资产的渗透

陈红杰

[与2018年相比,2019年消费金融资产支持证券的发行规模出现反弹。数据显示,今年上半年,消费金融资产支持证券共发行34种单一产品,发行规模959.78亿元,同比增长14.94%。目前,监管部门鼓励合格的消费金融实体通过资产支持证券筹集资金。消费金融资产证券化已经成为越来越多的消费金融公司获取资金的重要融资渠道。未来,随着消费贷款需求的上升,消费金融资产支持型证券的替代基础资产池将有更大的增长空间。]

自2019年以来,由于发行利率较低,消费贷款需求持续增长,消费金融资产支持证券的发行规模不断扩大。今年上半年,消费金融资产支持证券共发行34种产品,发行规模959.78亿元,同比增长14.94%。下半年,兴业消费金融、即时消费金融、苏宁消费金融、捷信消费金融等授权消费金融公司共发行106.6亿元人民币。

“与2018年相比,2019年消费金融资产证券化发行规模反弹的原因是监管鼓励合格的消费金融实体通过资产证券化融资,消费金融资产证券化已经成为更多消费金融公司获得资金的重要融资渠道。”东方金城结构融资部总经理郭永刚告诉第一财经记者。

此外,郭永刚表示,2019年1月至10月,中国消费贷款总额达到405.30万亿元,同比增长18.10%。消费需求逐年增加,消费金融实体融资需求增加,消费金融资产支持型证券复苏。

授权消费金融资产证券化业务的拓展

今年5月16日,中国银监会官方网站宣布,立即批准启动消费金融资产证券化业务的资格。五个多月后,消费金融的第一个资产支持证券产品在全国银行间债券市场成功发行,发行规模达到20.9亿元。

"发行资产支持证券是消费金融公司降低融资成本、丰富融资渠道的一个非常重要的工具,这也使得资产状况更加透明。未来,公司将更加重视资产支持证券作为优化公司资本结构、降低融资成本的渠道的作用,促进资产支持证券发行的规范化。”即时消费金融的创始人兼首席执行官赵国庆说。

"消费金融资产支持型证券的爆发有许多原因。首先,发行资产支持证券最重要的原因是融资。从存量规模来看,当企业贷款存量规模越来越大时,其对资产证券化融资的需求也越来越高。这时,对资本量的需求正在增加。随着企业的发展,贷款一般会逐渐增加。此外,从贷款市场,特别是消费贷款市场的角度来看,2019年比2018年要多得多,而且资产支持证券的发行量也在增加。”苏宁金融研究所高级研究员黄告诉第一财经记者。

其次,从资产支持证券融资实体的角度来看,目前市场上有两种消费贷款:小额贷款公司和消费金融公司。事实上,这两类企业都有一定的资格来发行资产支持证券,而且必须有三年的期限。随着时间的推移,能够发行资产支持证券融资实体的机构数量也在增加。

此外,黄还表示,消费金融公司在信用主体方面不如银行,在同业市场的融资也有一定的限制,所以发行了资产支持证券。

基础资产的定价和渗透是难点。

尽管消费金融资产支持型证券在2019年有很大增长,但仍存在定价困难和基础资产渗透等问题。黄表示,消费金融资产证券化是一个难以渗透和规范的产品。当需要部分更换时,很难找到合适的方法。此外,在定价方面,由于估值定价系统和模型计算工具等一系列基础设施的不完善,很难锚定标准化价格。

郭永刚说,从现有消费者的腹肌来看

黄表示,此外,从当前金融市场的风险来看,监管部门也不希望资产支持型证券的“雪球”无限期滚动,也不会允许杠杆率继续扩大。这是监管者不想看到的情况。此外,中国居民的债务已经高于同等发展水平国家的居民。预计监管将在一定程度上管理居民的债务水平,消费金融公司也将受到影响。

然而,郭永刚却很乐观。他说,资产支持型证券有望在未来继续上涨。主要原因是:该政策鼓励合格的实体发行此类资产支持证券。随着成立三年以上的消费金融公司的增加,能够发行银行间消费金融资产支持证券的实体数量将会增加。预计消费金融资产证券化将成为更多消费金融公司的融资方式之一。

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